Mercado financeiro analisa cenário eleitoral e debate ajuste fiscal no Brasil

Mercado financeiro reage à disputa eleitoral acirrada

O mercado financeiro brasileiro já começou a incorporar a possibilidade de uma vitória de Lula nas próximas eleições, apesar da redução da vantagem do petista frente ao senador Flávio Bolsonaro nas pesquisas recentes. Desde dezembro de 2025, os juros futuros têm apresentado alta, enquanto o dólar alcançou R$ 5,25 em agosto, refletindo a expectativa de continuidade da política econômica expansionista adotada atualmente, segundo informações da Gazeta do Povo.

Volatilidade e incertezas fiscais pressionam o mercado

O J.P. Morgan projeta que o dólar pode chegar a R$ 5,50 diante da volatilidade eleitoral e das dúvidas sobre o cenário fiscal. Até 13 de agosto, investidores estrangeiros retiraram R$ 16 bilhões da Bolsa brasileira. A dívida bruta do governo aumentou de 71,7% do PIB no final de 2022 para 81,9% em junho de 2026, conforme dados do Banco Central, enquanto a taxa Selic permanece em 14%.

A pesquisa Datafolha divulgada em 21 de agosto aponta Lula com 47% e Flávio Bolsonaro com 43% em um eventual segundo turno, mantendo um empate técnico. A redução da vantagem do petista para quatro pontos evidencia que a disputa está aberta, o que intensifica a instabilidade dos ativos financeiros.

Interesses divergentes dentro do mercado financeiro

Especialistas descartam a ideia de que o mercado apoia Lula de forma unificada, destacando a diversidade de interesses dentro da Faria Lima. De um lado, o ecossistema de investimentos busca juros previsíveis e estabilidade. De outro, agentes financeiros aproveitam cenários de juros altos para se posicionar conforme o candidato mais provável a vencer.

Raul Sena, CEO da AUVP, observa que gestores estruturam carteiras para ambos os cenários possíveis. Hugo Queiroz, da L4 Capital, ressalta que apenas uma minoria encontra boas oportunidades no atual contexto, incluindo grandes bancos comerciais que lucram com os juros elevados.

Rodrigo Miotto, da Nippur Finance, explica que os grandes bancos ganham com o spread das operações de crédito em um ambiente de juros altos. Por outro lado, empresários sofrem com a escassez de crédito privado e a instabilidade dificulta decisões relacionadas a títulos públicos de longo prazo.

Programas econômicos e cenário fiscal em debate

Na semana passada, Flávio Bolsonaro apresentou seu time econômico, composto por nomes alinhados à agenda liberal. O plano prevê substituir o atual arcabouço fiscal por uma regra mais rígida, vinculada à trajetória da dívida pública, além de cortes em ministérios e cargos. Lula, por sua vez, tem evitado comentar o tema, enquanto seu entorno reúne economistas desenvolvimentistas que defendem o papel do Estado no crescimento econômico.

Parte do mercado trabalha com a hipótese de que Lula precisará implementar um ajuste fiscal no início do próximo mandato devido à deterioração das contas públicas. Christopher Garman, da Eurasia, afirmou à Bloomberg que alguma reforma para controlar o gasto obrigatório deve ser adotada caso Lula vença.

Raul Sena questiona essa visão, ressaltando que o governo não deu sinais de que seguirá por esse caminho. Hugo Queiroz concorda, destacando que duas décadas de governos do PT demonstram que não se trata de uma gestão austera ou fiscalmente responsável.

Thaís Zara, economista-chefe da 4intelligence, lembra que qualquer presidente terá que enfrentar despesas rígidas e forte resistência política. A dificuldade é comum a qualquer governo, já que uma agenda de ajuste fiscal exigirá negociações amplas com o Congresso. Entre os temas que podem ser discutidos estão a regra de reajuste do salário mínimo, os pisos de saúde e educação e a revisão de benefícios tributários.